尽管境内外投行报告普遍称地震对宏观经济影响有限，并带动昨日股市收高，但各界对于经济的担忧并未真正缓解。中信证券日前发布报告称，地震可能将使今年GDP增长减少0.2个百分点，并推升全年CPI达0.3个百分点。与其观点相同，花旗银行中国区首席经济学家沈明高昨日也表示，地震将显著影响大宗商品价格，主要包括金属和能源。

    猪肉及资源价格看涨

    中信证券报告称，四川省GDP占全国比重约为4.2%，由于受灾地区占四川经济总量的50%左右，也就是全国GDP比重的2%左右。初步估计地震的影响可能持续一个月左右，因此对今年全国GDP的影响约为0.2个百分点。而由于工业生产的恢复要慢一些，估计地震对其影响约为0.3个百分点，同时将导致全国消费下降0.6个百分点，而灾后重建则将激发投资，使全国投资增长约0.3个百分点。

    该报告认为，地震对物价的影响可能要更大一些。四川的资源类产品和生猪生产在全国生产中的比重很大，而这类产品正是目前全国物价上涨的主要因素。四川向外输出的猪肉约占全国消费的4%，地震短期内可能导致输出猪肉减少一半，根据猪肉的需求价格弹性约为3来测算，则将导致猪肉价格上升6%左右。而由于肉类价格对CPI的影响约为5%，因此将导致CPI上升0.3个百分点。

    同时，四川也是最大的天然气生产省份，天然气产量占全国的27%左右。该报告测算，假设地震导致天然气输出量降低一半，最终将导致PPI(工业品出厂价格)上升约0.4个百分点。

    与上述看法相仿，沈明高也指出，地震与年初的雪灾不同，雪灾主要在中部，影响的是交通，而地震发生在矿产资源丰富的西部，除了矿产企业会有直接损失外，交通受阻以及灾后重建可能造成的运输困难等因素，也将对金属、能源等大宗商品价格产生影响。

    与之对应，昨日有色金属、煤炭板块表现强劲。其中有色金属板块有近36亿元资金的净流入，直接拉动整个板块上涨近8%，驰宏锌锗(600497)、锌业股份(000751)、罗平锌电(002114)等有色金属股全部涨停。

    紧缩政策或"微调"

    如果与地震对宏观经济的影响"有限"相比，地震对于监管层来说则是"两难"。一方面由地震带来的食品、资源产品的上涨，将加剧通胀，也即需要继续加大紧缩；另一方面灾后重建需要大量的资金，需要放松信贷控制。

    "这是对政府平衡艺术的考验。"对此，沈明高指出，美国现在的经济政策也是在平均通货膨胀和经济增长之间的关系，"地震对通货膨胀本身有压力，增加灾后重建的投资，通货膨胀压力更大，政府要考虑取舍的问题，是不是在灾后重建的情况下，适当放松通胀目标。"

    和雪灾不同，这次地震灾后重建的难度要大很多，道路、基础设施建设，包括住房、民生问题的投资都需要资金。沈明高分析，"我认为可能会有一些政策放松，但首先体现在财政政策放松上，政府会对基础设施增加投资，政府会拿出一部分钱救援受灾的百姓，如果灾情比较严重，就可能适当放松信贷控制或者灾区的信贷控制"。

    在这一点上，摩根大通中国证券市场部总监李晶也指出，中国银行(601988)业在地震过后可能会放松借贷政策。"中国政府今年采取紧缩信贷政策以抑制通胀，但南方雪灾过后这种政策有所松动，且灾区贷款控制也没那么紧了。"

    通胀压力依然很大

    但也有不同意见。上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊在接受早报记者采访时就表示，从数据上看，紧缩政策应该继续坚持，即使灾后重建需要资金，也应是在信贷控制总量内，对信贷投放方向的调整。

    央行最新的金融数据显示，4月份广义货币供应量(M2)和狭义货币供应量(M1)增速相比上月均呈现加快趋势，人民币新增贷款4639亿元，同比多增了419亿元；外汇贷款也持续数月来的增长态势。

    央行昨日发布的《2008年第一季度中国货币政策执行报告》也指出，虽然当前抑制通货膨胀存在着一些有利因素，但在多种因素综合作用下，未来一段时间物价仍然可能高位运行，通货膨胀压力依然较大。