今年3月市场上不断传出QDII纷纷搁浅的消息，先是4只基金QDII新低不断，再是东亚银行“利财通”浮亏60%，而后民生银行的“港基直通车”则因亏损50%而被迫清盘……“投资海外”伤了不少投资者的心，而就在我们仍未做好准备之时，海外市场复苏、QDII恢复投资价值的“坊间消息”又开始在一部分投资者中悄然蔓延。

    中、外资银行反差大

    2008年的前两个月，商业银行发行的QDII产品达百余款，而就在紧接下来的两个月这个数值却打了个对折，骤减为56款，且其中几乎都被包括渣打银行、汇丰银行、东亚银行在内的外资行包揽，中资银行QDII产品基本处于停滞状态。

    我国QDII目前分为三类：银行系、基金系和保险系。截至今年4月初银监会对外签署的商业银行代客境外理财业务监管合作备忘录以来，银行系QDII可投资的范围从固定收益类产品延伸到了证券市场，而地域也从中国香港、英国延展到了新加坡、日本和美国。

    业内一位产品研发人员告诉记者，按照收益率的测算方式来分，目前QDII产品有两类，一类是有明确的收益率区间，主要投资于结构性票据，预期收益与汇率或股指相挂钩，此类产品受到未来市场变化的影响较大。另一类产品则没有比较明确的名义收益区间，预期名义收益以相应的业绩比较基准来衡量，实际的收益结果将取决于市场的变化和管理人的运作水平。

    对于外资行对QDII相较积极的态度，浦发银行辽宁分行理财师程国庆表示：“外资行在产品设计上确实优于国内银行，成熟的管理和设计是他们的优势所在。某些产品是投资于某个具体实业项目，并不一定受到证券市场的直接影响。而相对来说，中资银行在衍生品交易方面缺乏经验，从国际大行手中购买成品已经遭到了市场的质疑。”

    招行上海分行零售银行部财富管理室经理曹葵也有自己的看法：“外资行敢于在此时继续推行QDII产品有三方面原因；其一，他们的全球配置具有优势，后台支持水平远高于中资银行；其二，在产品设计上很多银行有‘保本保息’的条款，在保本的基础上会有一部分锁定收益，在行情低谷能满足投资者的心理需求。另外就在于外资行略高一筹的产品和销售，往往叫好又叫座的产品离不开产品的营销和对客户的维护。”

    市场风险首当其冲

    从净值表现来看，近期亚太市场的跌幅远高于欧美市场，例如同是汇丰银行推出的几款同期的海外基金中，投资欧美市场的贝莱德美林世界矿业基金、环球投资基金––新兴消费概念和霸菱东欧三款QDII所挂钩的基金目前分别累计上涨了24.64%、9.18%和17.51%；而投资亚太市场的霸菱香港中国基金、富达基金––亚太股息增长基金所挂钩的基金却分别折价了17.88%和1.35%。

    从挂钩市场上，曹葵建议选择正在发展的新兴国家市场。“从一季度全球股票市场和债券市场的运行状况来分析，新兴国家如巴西、南非等国家的股票市场涨幅仍然非常强劲。在短期内可适当配置新兴市场国家的资源商品类股票，如石油股。”

    目前，全球商品市场行情向好，当全球股市均面临系统性风险的同时，黄金、石油、农产品的市场依旧保持了较为强劲的态势。“它们与股市的相关性非常小，因此可以起到较好的资产配置的效果。所以如果在QDII产品中增加其他与股市不相关的投资标的将有利于投资人分散风险、获得收益。”招行杭州分行财富管理中心李彦睿表示。

    汇率风险不断

    目前基金和部分中资银行的QDII产品以人民币发售、计价，而出于人民币对美元持续升值的预期，汇率损失的担忧也是投资者关注的焦点。因为QDII产品大多以人民币入市折换成美元本金进行投资，投资到期后，又得将美元本金和收益再折合成人民币返还给投资者。也就是说，人民币在此期间升值幅度越大，投资者的汇率风险就越大。截至昨日，人民币年内升值幅度已经超过5%，这对QDII的收益率要求就愈发严格了。可实际上，欧元、韩元、澳元等币种相对人民币都较强势，推出一些以强势货币计价的基金可以使投资者享受到除了资本利得以外的汇率收益。

    交易清算制度之忧

    由于产品设计和交易清算，目前多数QDII的净值都具有滞后性，上投摩根基金个人高端业务总监王翔表示：“滞后两天的净值会对投资者及时把握市场动向造成一定的麻烦，造成无法即时掌握净值进行交易，如果两天前市场是涨的，但近两日市场出现暴跌，客户如果在当天选择赎回的话可能造成杀跌。”记者从几家银行网站上发现，银行系QDII的信息披露就更加滞后，即使是采取开放式的QDII产品也难以做到净值的及时公布。建行南昌分行张亮建议：“在交易制度方面，由于我们的能力有限，对投资顾问必然有依赖心理，因此可能会因为利益问题导致投资失败，而且不管是投资者还是监管部门对这些资金的监控必然比较滞后，因此建议要加强信息披露制度，而且要比国内的制度更严格。”